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（原标题：水牛奶，百菲乳业的一场“豪赌”）
剪辑 | 虞尔湖
出品 | 潮起网「于见专栏」
都说一方水土养一方滋味，东说念主杰地灵的广西号称好意思食摇篮，螺蛳粉早已火遍全球，近两年水牛奶渐成为广西好意思食的门面担当，大有走向寰宇的趋势。一个新品类的出圈，也就意味着无穷的商机。
近期，闻明水牛奶品牌百菲酪母公司广西百菲乳业股份有限公司（下称百菲乳业）的IPO苦求得到上交所受理。要是上市收效，百菲乳业将成为继皇氏集团之后的“水牛奶第二股”。
当下水牛奶赛说念大热，无疑是百菲乳业闯关的最好时机。从5月份启动IPO指引，到6月份受理，进度相配凯旋。仅仅乳企上市自己就重荷无比，自2022年6月以来主板市集再没见到过乳企新样子。专攻水牛奶的百菲乳业能冲破这一魔咒吗？
IPO之路迂回重重
2022年二级市集迎来一波乳企上市飞腾，完达山、君乐宝、卫岗、认养一头牛、菊乐等十多家企业纷纭启动上市规画，百菲乳业亦然其中的一员。
2021年3月，百菲乳业在新三板摘牌，开动为上市作念准备。2023年6月接纳上市指引，规画冲刺上交所主板，不外最终以失败告终。2024年6月重返新三板，11月29日向北交所提交上市苦求。
转战北交所是许多新三板企业的最好遴选，此前骑士乳业就是通过这一路线竣事了本钱梦。就当外界以为百菲乳业探囊取物时，12月13日百菲乳业发布公告，酌量到公司发展政策，经由严慎分析、玄虚研判，决定恐惧上市苦求。
关于撤单，外界众说纷纭。从本事上看，后疫情期间投资趋于严慎，加之IPO监管变严，闭幕“带病闯关”，更何况门槛低竞争热烈、重钞票答复慢的乳成品赛说念自己就不被本钱市集待见。
像君乐宝、完达山这么的巨头都未能闯关收效，更不要说偏居一隅的百菲乳业了。干系词多次受挫并没撤消百菲乳业的上市梦，本年5月将指引备案从北交所变更为上交所，二闯主板市集。
这次IPO召募资金4.97亿元用于竖立奶水牛机灵牧场和营销荟萃及品牌奉行两大名堂。昭着，百菲乳业是想趁水牛奶的爆发进一步进步实力。那么捏之以恒的百菲乳业能称愿以偿吗？
据招股书清晰，2022—2024年百菲乳业营收差异为8.34亿元、10.73亿元和15.37亿元，营回复合增速高达35.76%；净利润从1.15亿元高涨至2.99亿元，加多了2.6倍。单看功绩增速，不错说十分出色。
除此以外，其他财务野心不异极为优秀。2024年毛利率40.14%，跳动行业平均水平10个百分点以上；钞票欠债率16.2%，财务结构适当，在一众高欠债的奶企中号称另类。
盈利才能强，又处于快速成耐久，何如看都是妥妥的后劲股。不外百菲乳业的数据也并非十全十好意思。比如客岁规划行径产生现款流量净额同比减少了3%。应收、预支、存货、分娩性生物钞票金额都在大幅加多，证实为了霸占市集加速了彭胀设施。
事实上，在内卷尖锐化的乳成品行业，并购彭胀一直是发展主旋律。2024年8月，百菲乳业斥资6000万元收购了宁夏浦丰牧业60%股权，10月竖立广西贵港百菲奶牛繁衍有限公司。
本年又接踵成立了百菲杭州、供销百菲两家销售公司。布局上游，扩大销售，百菲乳业显着剑指寰宇市集，仅仅水牛奶想要走出去并破裂易。
小众奶繁难重重
校服去过广西旅游的耗尽者都会被双皮奶、姜撞奶惊艳到，奶味浓厚、进口滑嫩，口感邃密犹如布丁让东说念主久久不成忘怀。而制作这两说念甜品的要津等于水牛奶。
和经常牛奶比较，水牛奶的卵白质、脂肪含量更高。矿物资和维生素丰富，是锋利花牛奶的几十倍，是以喝起来口感更香甜甘醇，被誉为“乳中珍品”。
尤其耗尽升级之下，大众对健康饮食越发醉心，水牛奶成为养分新宠。百菲乳业坐落于有“中国奶水牛之乡”好意思誉的广西灵山，为产业发展提供了考究的基石。不外有了沃土，长出了庄稼，怎样卖出去，卖给谁，卖到那边都是一门知识。
关于两广地区的东说念主们来说，水牛奶司空见惯。可是关于长江以北的耗尽者而言，照旧个崭新玩意。天然跟着水牛奶在茶饮出圈，以及猎奇热诚的驱使，水牛奶将会得到前所未有的关心，百菲乳业天然会扶摇直上，但问题是当下水牛奶依旧归类于小众奶品。
前些年在荟萃上爆火的山羊奶、骆驼奶、牦牛奶、马奶等脾性奶，目下无一例外热度都大不如从前，销量欠安。水牛奶是不是不异会被市集放手呢？这是许多投资者顾虑的问题。
至于小众奶为何成不了主流，炒股票根底上讲是因为上游产业不成和牛奶等量王人不雅。产能不及，也就意味着原材料养息，进而导致小众奶不被耗尽市集接纳的另一重因素：价钱腾贵。
举例规格为200ML的水牛奶大多4元一盒，有些品牌致使还会更高。这个价钱比有机牛奶、娟姗牛奶都要贵一些，是经常牛奶的三倍。况且有网友发现，市面上大多数水牛奶并非100%的水牛乳，均添加了生牛乳，是以许多耗尽者以为水牛奶就是妥妥的才能税。
本体上，由于水牛一天产奶量仅是奶牛的1/4，畛域上不去，添加牛奶不错缓解奶源和成本压力。再者纯水牛奶脂肪含量过高，并不妥贴耐久饮用，混入一定的生牛乳不错养息养分因素，愈加日常化。仅仅这么的作念法无疑会引起耗尽者的质疑。
大众短少充足的看法，对水牛奶的歪曲，亦然百菲乳业发展的一浩劫题。天然耗尽升级，高端奶品大有市集，可是跟着水牛奶的爆火，赛说念开动波浪倾盆，这才是百菲乳业当下最张惶的事情。
目下，除了“水牛奶第一股”皇氏集团外，爷爷的农场、左右刘奶奶、亿小瓶、乐纯等一大都新晋品牌接踵显现。与此同期，新但愿、蒙牛、伊利等传统品牌也都推出了水牛奶产物。市集百花王人放，百菲乳业又当怎样纰漏呢？
网红效应是一把双刃剑
在2018年过去，百菲乳业照旧个小透明，产物只在广西左右销售。天然彼时以百强股份之名踏足了新三板，但功绩不冷不热，2017年收入仅为3021.3万元，净利润不及130万元。
都说办事收效一半靠运说念，一半靠勤恳。2019年市集刮起了水牛奶风，不少网红达东说念主在小红书、微博等平台开动宣传水牛奶，百菲乳业旗低品牌百菲酪赫然在列。
收获于新媒体的奉行，2019年百菲乳业营收2.83亿元，同比暴增254.92%。尝到了甜头后，百菲乳业开动加大了品牌奉行，2020年和天猫达成政策配合，同庚百菲酪出目下李佳琦直播间，自此名声大噪火爆出圈。
不错看出，哄骗网红效应百菲乳业竣事了量的飞跃。直到目下营销依旧是百菲乳业的重头戏。2024年销售用度1.93亿元，同比加多了80.14%，是2021年的三倍。
关于销售用度的激增，百菲乳业给出的评释为公司正处于快速进步阶段，需要保捏较高的品牌曝光度和市集闻明度。算作小众奶品，惟一加大电商奉行和告白宣传才能让更多的东说念主知说念，政策想路很正确，仅仅网红光环下，百菲乳业能否经得住市集实践呢？
脚下乳企们一方面朝上游布局，另一方面寻求互异化，营销仅仅最基础的初学课。百菲乳业如今也曾开动聚焦奶源竖立，产物也参预了盒马、零食很忙、赵一鸣、好想来、好意思团优选、朴朴超市等新零卖渠说念，为彭胀作念准备。
走向寰宇天然是功德，但接下来百菲乳业就会面对两个问题：一是产物性量能不成保捏长久如一？二是和其他水牛奶品牌比较，互异化在那边？约略说，想要赢得耗尽者，竣事品牌长红，慎重和立异可能比营销更紧迫。干系词在这两方面，百菲乳业作念得还不够好。
2021年，百菲乳业分娩的水牛高钙奶在东莞市市集监管局例行抽检中钙含量分歧格，仅为产物标示值的72.9%。在此之前因水牛纯奶不适合食物安全程序，百菲乳业被灵山市集监管局处以28万元罚金。诸如发臭、变质的投诉在黑猫投诉平台上也不在少数。
至于立异，2024年其研发用度为821.28万元，占营收比例仅为0.58%，远低于同业业水准。这亦然百菲乳业毁灭北交所的原因之一，毕竟北交所IPO新规条目近三年研发营收占比不得低于3%。莫得过硬的产物内容复古，百菲乳业的上风又能保捏多久呢？
结语
新耗尽期间赋予了水牛奶全新的交易活力，百菲乳业的收效离不开天时地利。仅仅超快的成长速率让百菲乳业看起来像个破落户，和老牌乳企比较短少底蕴积淀。
从发展角度，百菲乳业和麦趣尔、夏进、小西牛等三、四线乳企面对着不异的地域难题，不同的是百菲乳业在品类上占优，闪避了恶性竞争。水牛奶虽说是容身立命法宝，但重营销缺立异，百菲乳业还走不出小众奶的地域魔咒。