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百度集团（09888.HK）近日晓谕刊行总数为20亿好意思元的可交换债券，债券将于2032年到期，利息为零，改日可能以百度握有的携程集团（09961.HK）股份代替现款支付。
本次来去，可交换债券的换股对象不是百度而是携程，换股价为702港元，比较携程面前股价溢价大要40%。有业内东谈主士以为，这近似于百度刊行了一个携程的认购权证，而握续时刻有7年，对百度自己来说亦然对携程股价一种“对赌”。
3月10日上昼，百度冲高回落，中午高涨1.54%，报收于93.55港元，有业内东谈主士解读以为，投资者看好这种低成本融资形式；不外携程跌4.44%，上昼报收488.8港元，这则被解读为百度减握携程的预期。
零息融资20亿好意思元
最新握股信息表露，百度握有携程6078万股，总市值大要为300亿港元，占总股本不到9%。为什么百度会以这种形式处理携程的握股？
百度集团公告称，晓谕刊行本金总数为20亿好意思元，于2032年到期的可交换债券，瞻望将于法兰克福证券来去所上市，百度专门将债券刊行所得款项净额用作偿还现存债务、支付利息及一般公司用途。改日，餍足多少条件的情况下，百度可能以握有的携程股份代替现款委用，或以现款及携程股份纠合的形式委用。百度称，该等债券不行交换为携程集团有限公司（纳斯达克：TCOM）的好意思国存托股。
债券的运行交换率将为该等债券每10万好意思元本金交换1107股携程股份，债券握有东谈主可在刊行1年后至到期前6个月时间，选拔以每股702.13港元的运行交换价（较公告前市价溢价43%）将债券调节为携程股份。百度称，债券固定利息为零，且该等债券的本金将不会升值。除非于2032年3月12日前字据该等债券的条目回购、赎回或交换，不然该等债券将于当日到期。债券握有东谈主可要求百度于2029年3月12日以现款回购一谈或部分债券，回购价迥殊于将予回购的该等债券本金的100%。
港股100强计议中心守护人余丰慧向第一财经记者深切，百度这次刊行20亿好意思元的可交换债券，以高于市价的换股价钱将携程股份行为潜在支付技能，是一种低成本筹集资金的步调，也为投资者提供了在改日以较优价钱调节为携程股票的契机。但是，这也预示着改日市集上会出现携程股票的特殊供应，从而对携程股价变成压力，这是近期携程股价下落的原因之一。
博大老本行政总裁温天纳向第一财经记者深切，这一次百度有显明的融资需求，以可换股债券的形式来看，选拔兑换的不是我方的股份，而是携程的股份，不以百度股份行为换股对象，就不会因此产生摊薄效应。“不外，这种操作会对携程股价产生一定压力，不错说是一种弧线的减握，亦然百度自己对携程改日股价一种对赌，刊行了相配于近似认购权证的繁衍器具。不外计议因为转股价相对现价溢价向上40%，也不代表百度即是看空携程股价，债券期限不时到2032年，买卖股票这其实代表了相配于不时7年的认购权。”他称。
有投行业内东谈主士向第一财经记者深切，这一资金安排在一定进度上缓解了百度的短期债务压力，优化退回务结构。但是，市集对百度的改日发展仍存在一定的担忧，尽管百度在东谈主工智能鸿沟布局较早，但在频年来的市集竞争中，其发展速率相对滞后，这次发债大致能为百度带来新的发展机遇，关键在于百度能否欺诈这笔资金加快时间研发和市集拓展，从而消弱与其他竞争敌手的差距。
除了上述好意思元可转债之外，3月6日百度也公告称，将刊行本金总数为东谈主民币100亿元的以东谈主民币计值的优先无担保单据，包括2030年到期的东谈主民币75亿元2.70%单据及2035年到期的东谈主民币25亿元3.00%单据，拟将单据刊行所得款项净额用作一般公司用途，包括偿还多少现存债务、支付利息及一般公司用途。预期于2025年3月12日或前后完成单据刊行。
2月18日，百度公布全年功绩，2024年交易收入1331亿元，同比减少1%，包摄于百度的净利润为238亿元，同比增长17%；非好意思国通用司帐准则下百度的净利润为270亿元，同比减少6%。
携程将被百度“变相减握”
公告当中，百度预期，该等债券多少买方勉强携程股份透过短仓收受可调节套利策略，以对冲该等债券、携程股份的风险敞口。于该等债券订价的同期，债券刊行的账簿处理东谈主预期于场外私行协商来去中促成携程股份的出售，代表关系对冲投资者的运行对冲。
“距离今天有7年时刻，溢价40%以上，相配于暗意携程股价年化平均讲演大要5%傍边的水平。”上述投行东谈主士以为，若携程股价未达换股价，投资者可能要求现款兑付，增多百度流动性压力，骨子上的逐渐减握可能激发市集对百度与携程协同效应的质疑。
“在面前旅游市集竞争浓烈的布景下，市集对携程的主意可能会因百度的减握而有所波动，但从永久来看，携程的发展仍将取决于其自己的策略试验和市集竞争力。”该东谈主士称。
桓睿天泽总司理莫小城以为，2024年年底以来，腾讯卖出优必选、阿里卖出后光传媒、百度可能逐渐套现携程等操作，外部不雅察者无法王人备了解它们背后的具体决议逻辑。投资的中枢在于判断公司永久的竞争力和详情趣，而非短期股价的涨跌。从大型企业的投资策略来看，退出某个投资地点时时波及多重成分，举例财务安排、策略妥洽、行业趋势判断等，也许在它们的评估体系下，这些公司的详情趣不及，或者在扫数这个词投资组合中的性价比不够高，因此选拔退出。
此前携程公告称，由百度集团提名任命的董事何俊杰已辞任公司董事职务，于2025年2月11日见效。百度集团试验副总裁罗戎获委任为携程集团董事。罗戎此前担任百度首席财务官，并在好改日诠释集团等公司担任进攻处理职位，握有多个学位及博士学位。
2月26日，携程集团发布了2024年第四季度及全年的财务论说。携程在2024年净交易收入达到533亿元，同比增长20%；包摄于鼓吹的净利润为171亿元，较上年同期增长70%，两项数据均创下历史新高。